作者：谷静/F3016772、Z0013246/
一德期货有色金属分析师
要点速览版
下跌原因
供应恢复预期增强：Bald Hill矿山重启：计划7月产出首批精矿；
进口持续放量：智利大量进口补给大幅收窄了国内供应缺口；
高价抑制需求：锂价重回20万元以上后 ，国内储能项目IRR已跌破国企投资收益阈值。
后市展望
津巴布韦矿5-6月有断层 ，储能实际消费增速依然强劲，现有复产规模尚难改变年度供需偏紧格局 。
前期 ，碳酸锂在月度累库再次转为去库以及锂产业链公布一季度业绩向好的刺激下 ，资金情绪高涨，盘面一度突破20万整数关口 。近期盘面持续回落 ，且日内盘面跌幅较大。
原因剖析
昨日（5月18日）Mineral Resources发布重启Bald Hill锂矿的公告 ，其中提到重启决定是基于锂价显著且持续回升，公布了重启流程：5月下旬启动 ，6月开始采矿与破碎作业 ，7月首批锂辉石精矿产出，该矿山年生产能力16.5万干吨 ，折合SC6锂精矿14万吨 ，约1.75万吨LCE 。
同时，智利出口量维持较高水平，海关公布数据显示 ，智利4月锂出口量为30 ，575吨，其中碳酸锂29 ，526吨 ，当月对中国出口碳酸锂量22，957吨 。南美锂盐的进口补给 ，大大收缩了国内月度供应缺口。
消费端 ，碳酸锂价格上涨至20万以上后，国内储能100MW/200MWh项目的IRR跌至国企储能项目投资收益阈值6%之下 ，市场因此对后期国内储能消费增速的可持续性产生质疑 。
虽然当前复产以及消费尚未出现衰竭现象 ，但市场更多的是交易预期，所以盘面在加速上冲之后开始回落 。
后市展望
由于目前产业仍处于月度供给短缺格局 ，津巴布韦锂矿回流量于5、6月出现断层以及储能消费翻倍增速等强事实 ，且目前资源端已公布的复产消息尚难以改变年度供需格局，预计盘面下方空间或将有限。操作上，静待回调到位后的多单介入机会 。
编辑：武宇杰
审核：王伟伟/F0257412 、Z0001897/
复核：何牧
报告完成日期：2026年5月19日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号
